申万一(yī)级的半导体行(xíng)业涵盖消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子、元件等6个二级子行(xíng)业(yè)，其中市值权重最大(dà)的(de)是半导体行业(yè)，该(gāi)行业涵盖132家上市(shì)公司。作(zuò)为(wèi)国家(jiā)芯(xīn)片(piàn)战(zhàn)略发展的(de)重(zhòng)点领(lǐng)域，半导体行业具备研发技术壁垒、产(chǎn)品国产替(tì)代(dài)化(huà)、未来前(qián)景广阔等特点(diǎn)，也(yě)因此成为A股市场(chǎng)有影(yǐng)响(xiǎng)力的(de)科(kē)技板块。截(jié)至(zhì)5月10日，半导体(tǐ)行业(yè)总市(shì)值达到3.19万亿(yì)元，中芯国(guó)际、韦尔股(gǔ)份等5家企业市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企(qǐ)业数量达到16家(jiā)，无论是(shì)头部千亿企(qǐ)业数量还(hái)是沪深300企业(yè)数量，均位(wèi)居科技(jì)类行业前列。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)发现，半导(dǎo)体行业自2018年以来经过4年快速发展(zhǎn)，市场规模不断(duàn)扩大，毛利率稳步提(tí)升(shēng)，自主研发的环境(jìng)下(xià)，上市公司科技含量(liàng)越来越高。但(dàn)与此同(tóng)时，多数上(shàng)市公司业绩高(gāo)光时刻在(zài)2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等因素制(zhì)约(yuē)，2022年多数上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)增速放缓，毛(máo)利率下(xià)滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收(shōu)规模创(chuàng)新高，三方(fāng)面因(yīn)素致(zhì)前5企业(yè)市(shì)占率下滑

　　半导(dǎo)体行业的132家(jiā)公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收体(tǐ)量(liàng)来看，主营业务为半(bàn)导体(tǐ)IDM、光学(xué)模(mó)组(zǔ)、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳(wěn)步(bù)增长，但半(bàn)导体行(xíng)业上市(shì)公(gōng)司的营(yíng)收(shōu)集中度却在下(xià)滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年营收排名前5的(de)企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际(jì)5家企业(yè)实(shí)现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比下(xià)滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导体公司营收占比下(xià)滑，或(huò)主要由三方面因素(sù)导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技等头(tóu)部(bù)企业营收(shōu)增速放缓，低(dī)于行业平均增(zēng)速。二是江波龙、格科(kē)微、海光信息(xī)等营收体量居前的企业不断上市，并(bìng)在资本助力之下营收快速增长。三是当半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)处于国产替代化、自(zì)主研发背(bèi)景下的高成长阶段时，整(zhěng)个市场欣欣向(xiàng)荣，企业营收高速增长，使得集中度分(fēn)散(sàn)。

　　行业(yè)归(guī)母净利(lì)润下滑13.67％，利(lì)润正增长企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体(tǐ)行业的归(guī)母净(jìng)利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至(zhì)2021年的(de)657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到(dào)电(diàn)子产品全球(qiú)销量增(zēng)速(sù)放缓、芯片库(kù)存(cún)高位等因素影响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体(tǐ)公司(sī)来看，归母净利润(rùn)正(zhèng)增长(zhǎng)企(qǐ)业达(dá)到(dào)63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏(kuī)损(sǔn)，25家企业净利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净利润增(zēng)速(sù)在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之(zhī)间塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗。

　　图1：2022年半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)归(guī)母净利润增速区(qū)间

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业(yè)来看，芯原股份涵(hán)盖芯片设(shè)计、半导体(tǐ)IP授(shòu)权(quán)等业(yè)务矩阵(zhèn)，受益(yì)于(yú)先(xiān)进的芯(xīn)片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及(jí)强大的设(shè)计(jì)能力(lì)，公(gōng)司得到了相关客户(hù)的广(guǎng)泛认可。去年芯原股份以455.32％的(de)增速位列半导体(tǐ)行业之(zhī)首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利(lì)润体量排名行业第92名，其(qí)较(jiào)快增(zēng)速(sù)与低基数效(xiào)应有关。考虑(lǜ)利润(rùn)基数，北方华创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润(rùn)增速居(jū)前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下降(jiàng)35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半导体行业经营风险分析塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗时(shí)，发现存货(huò)周转率反映了(le)分立(lì)器件、半导体设备(bèi)等(děng)相关产品的周转情况，存(cún)货周(zhōu)转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响(xiǎng)企业现(xiàn)金流能力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家(jiā)半导体企业(yè)的(de)存货周(zhōu)转率中位数分别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年(nián)降幅(fú)更是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周(zhōu)转率这一经营风险指标反(fǎn)映(yìng)行(xíng)业是否面(miàn)临库存风险，是(shì)否出(chū)现供过于求的局面，进而对股价(jià)表(biǎo)现(xiàn)有参考(kǎo)意义。行业(yè)整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基(jī)本持(chí)平，该年(nián)半导(dǎo)体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行(xíng)业(yè)指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关(guān)性(xìng)较大(dà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，2022年半导体行业存(cún)货周转率同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均(jūn)同比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这(zhè)些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下(xià)滑的116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量下滑的(de)企业，股价表现(xiàn)也往往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶(dǐng)科技等(děng)营收(shōu)、市值居(jū)中上位置的企业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均低于行(xíng)业中(zhōng)位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表(biǎo)现较差的(de)10大企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　行(xíng)业整(zhěng)体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛(máo)利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中(zhōng)位(wèi)数

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体(tǐ)毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分点，与上游硅料等原材料价(jià)格上涨、电子消费品需求放缓至部(bù)分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑(huá)5个百分点以(yǐ)上企业达(dá)到27家，其(qí)中富(fù)满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在(zài)年报中也说明了与这两(liǎng)方面原因(yī塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗n)有关(guān)。

　　有10家企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经(jīng)营体量较大的公司(sī)有复(fù)旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超半数(shù)企业研发(fā)费用增(zēng)长四成(chéng)，研(yán)发占比不断提升(shēng)

　　在(zài)国(guó)外芯片市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的背景下，国内半导体企业需(xū)要不断通过(guò)研(yán)发投(tóu)入，增(zēng)加企业(yè)竞争力，进而(ér)对长久业绩改观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发(fā)费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具(jù)体公司而言，2022年132家企(qǐ)业(yè)研发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这(zhè)一数(shù)据(jù)表明(míng)2022年半数(shù)企业(yè)研发费用同比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长幅度(dù)可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增(zēng)长，32家企业增长(zhǎng)超(chāo)过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和(hé)海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以(yǐ)上居前。综合研发费(fèi)用增长(zhǎng)率和(hé)增长金额，海光(guāng)信息、紫光国微、思瑞(ruì)浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推出了(le)国内首(shǒu)款支持双模(mó)联网(wǎng)的联(lián)通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电(diàn)路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项(xiàng)目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占营收比重来看(kàn)，2021年半导体(tǐ)行业的(de)中位数(shù)为10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投(tóu)入。研(yán)发费用(yòng)占比20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的(de)企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不(bù)仅连续(xù)3年研发费(fèi)用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用还(hái)在3亿元以上，可谓(wèi)既有研(yán)发高占比(bǐ)又有研(yán)发高(gāo)金额(é)。寒武纪-U连(lián)续三年研发(fā)费用占比居行业前3,2022年(nián)研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片(piàn)及加速卡在众多行(xíng)业领域中的(de)头部公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的(de)10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

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