北(běi)京(jīng)时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市(shì)场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义河北保定技校排名，保定技校前十名利率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。河北保定技校排名，保定技校前十名>

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息(xī)，并评(píng)估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美(měi)联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国(guó)就业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期(qī)提振美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均(jūn)值(zhí)平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前(qián)预(yù)期更多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银(yín)行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维河北保定技校排名，保定技校前十名持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议(yì)息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系较(jiào)长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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