大家周末好，先(xiān)来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下(xià)令军(jūn)队(duì)进入(rù)最高战备状(zhuàng)态，紧急向(xiàng)与科索沃(wò)行(xíng)政线方(fāng)向(xiàng)移动

　　据塞尔(ěr)维亚(yà)南通社26日(rì)消息(xī)，塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)总统(tǒng)武契(qì)奇当天(tiān)下令，将塞尔维(wéi)亚军(jūn)队(duì)的(de)战备状(zhuàng)态提升到最(zuì)高(gāo)等级，并紧急(jí)向(xiàng)与科索沃行政线方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提(tí)升(shēng)塞(sāi)尔(ěr)维亚军队(duì)战(zhàn)备状态与(yǔ)科索沃局(jú)势骤然紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北部(bù)兹韦(wéi)钱塞(sāi)族(zú)区塞族民众(zhòng)与(yǔ)科索沃(wò)阿族警察发生(shēng)冲突，阿族警察在(zài)冲突中使用了催泪弹和震爆(bào)弹(dàn)，并(bìng)闯入了兹韦(wéi)钱区行(xíng)政大楼。目前(qián)兹韦钱区(qū)已经被科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的自(zì)治省，1999年科索沃战争结束后由联合国(guó)托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译g>通胀超预(yù)期上行(xíng)！这(zhè)一(yī)数据(jù)创年内新高，美(měi)联(lián)储年(nián)内不(bù)降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示(shì)，美(měi)国4月(yuè)PCE物(wù)价指数(shù)同比上(shàng)涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期(qī)值(zhí)和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标——剔除食物(wù)和能(néng)源后(hòu)的核心PCE物价指数同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前(qián)值和(hé)预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追(zhuī)踪与当前经济(jì)周(zhōu)期相关的通胀压力(lì)的周期性核心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以(yǐ)来(lái)的最高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易商周(zhōu)五加大了(le)对美联储(chǔ)将继(jì)续加息的押注，数(shù)据公(gōng)布后，这些(xiē)合约的隐含收益率上升(shēng)，定价美联储在6月会议上将基(jī)准利率(lǜ)目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百(bǎi)分点的可能(néng)性约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道，交易员们一直坚信，美联储(chǔ)今年将(jiāng)多(duō)次降息。但他们最终承认，基于对期货的(de)押注(zhù)，今年降息的可能性(xìng)不(bù)大(dà)。现在，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅(fú)度低于此(cǐ)前的(de)预期。强劲的经(jīng)济增长、通(tōng)胀数据、劳动力市场以及债务上限担(dān)忧的(de)缓解降低了今年降息的可能性(xìng)。交(jiāo)易员们(men)现(xiàn)在认为，6月份的(de)会议可能会考(kǎo)虑加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)。市(shì)场预计联邦基(jī)金(jīn)利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在(zài)一个月前，衍生品市场预(yù)计基准利率届时(shí)将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出(chū)弱周期

　　近期(qī)化工板块整体走(zǒu)势(shì)偏弱(ruò)，油化工与(yǔ)煤(méi)化工板块略显分化。期货日报记者(zhě)观察到，煤化工品(pǐn)种无(wú)论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本(běn)端(duān)为原(yuán)油(yóu)的品种(zhǒng)，在原(yuán)油(yóu)下跌幅度不大(dà)的情(qíng)况下，跌幅较小；而(ér)以尿素、甲醇原(yuán)料(liào)成本端为煤炭的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此(cǐ)，国(guó)投安信(xìn)期货(huò)能源首席分(fēn)析师高(gāo)明宇解(jiě)释说，终端产品这一分化的根(gēn)源还是原料端(duān)表(biǎo)现(xiàn)的差(chà)异(yì)。“俄乌(wū)冲突的战争风险(xiǎn)溢价将能源危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年(nián)起市(shì)场进入衰退交易主题(tí)，且(qiě)目前工业品整体仍处于衰退交(jiāo)易的中(zhōng)后(hòu)场。”她(tā)称(chēng)。

　　“从能(néng)源板块内部来看，前期原油价格的下行已触碰到中东主要产油国的(de)财政盈亏平衡(héng)成本、页岩(yán)油生产商(shāng)边际(jì)产(chǎn)油成本(běn)、美国收储目标价位(wèi)，在美国页岩油非常规能源产量(liàng)增(zēng)速持续不达预期的情(qíng)况下，以沙特和俄罗(luó)斯(sī)主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度(dù)推动原油(yóu)供给约束的兑现(xiàn)，在能源品的下行趋势中原油的成本支撑、供应减(jiǎn)量率先发生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤(méi)炭而言(yán)，年初以来(lái)港口Q5500动(dòng)力煤均(jūn)价1092元(yuán)/吨，仍远高于(yú)国内三(sān)西(xī)主产区动力煤的边(biān)际到港成本900元/吨左右，在煤炭(tàn)全行业利润丰(fēng)厚的情况下(xià)供(gōng)应有增(zēng)无(wú)减，宽(kuān)松的(de)供需面持(chí)续(xù)带动产业链各(gè)环节(jié)累库，价格下跌趋势(shì)明确，亦(yì)对近期煤(méi)化工(gōng)品种构成较大压(yā)制(zhì)。

　　“今年年初以来(lái)，煤(méi)炭(tàn)价格整体便处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成本(běn)端(duān)的支撑(chēng)弱(ruò)化，使(shǐ)煤化工品种的估值中枢(shū)不断(duàn)下移。”中信建(jiàn)投期货分析师刘书源表(biǎo)示(shì)，相较于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势震荡(dàng)的走势，并未出(chū)现(xiàn)较大的单边(biān)走(zǒu)弱趋(qū)势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周持续(xù)走弱未(wèi)见(jiàn)反(fǎn)转迹象(xiàng)。”方正中期(qī)期(qī)货研(yán)究院上海分(fēn)院负责人夏聪(cōng)聪(cōng)解释说，煤化工市场(chǎng)缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致(zhì)行(xíng)情持续低迷。国内煤(méi)炭市场供应存(cún)在保障(zhàng)，在进口煤增加的情况下(xià)，市场(chǎng)可(kě)流通货(huò)源(yuán)充裕，今年受到天(tiān)气因素的影(yǐng)响，水电(diàn)出力预计逐步好(hǎo)转，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本端难(nán)以提供有(yǒu)力支撑。加(jiā)之煤化工整体需求端不佳，高温雨(yǔ)季(jì)部分区域需求受到影响。需求处于季节性淡季，下游用煤企业库存水(shuǐ)平偏高，价格承压下行，煤化(huà)工(gōng)受到成本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的(de)持续走(zǒu)弱也(yě)与宏观(guān)需求弱(ruò)势(shì)以及自身品种(zhǒng)的(de)产能投放(fàng)周期(qī)有关。

　　“根据(jù)前期调研(yán)，部分甲醇和尿素的终端工厂(chǎng)，在经历疫情(qíng)几(jǐ)年之后，并未重启(qǐ)，所(suǒ)以终端产品的需求并没(méi)有(yǒu)因(yīn)疫情解封后，出现显著恢复(fù)。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤(méi)价加速下(xià)跌，导致煤(méi)化(huà)工(gōng)品种的估(gū)值中(zhōng)枢不断下移，难(nán)见反转(zhuǎn)。”刘书(shū)源称。<grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译/p>

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，随着(zhe)煤炭的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企业(yè)亏损(sǔn)较之(zhī)前有所放(fàng)大(dà)。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管成(chéng)本端松(sōng)动，但煤化工品(pǐn)种自身(shēn)表现(xiàn)同样(yàng)低迷(mí)，面(miàn)临(lín)较大的亏(kuī)损压力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低(dī)，现(xiàn)货价格同步(bù)走低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元(yuán)/吨(dūn)，价格下跌幅度大于(yú)原料(liào)端，利润修复过(guò)程中(zhōng)止。“今年(nián)以来(lái)，从甲(jiǎ)醇(chún)成本(běn)理论(lùn)核算来看，行业整体处(chù)于(yú)不景(jǐng)气(qì)阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲(jiǎ)醇现(xiàn)货价(jià)格不断创下(xià)新低(dī)，部分地区现货价格回(huí)到历史低位(wèi)，上游(yóu)甲醇(chún)生(shēng)产企业整体利(lì)润并没有(yǒu)随着煤价回落、采购成本下降而(ér)明(míng)显转好。“尤其是单一的煤(méi)制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内地(dì)企(qǐ)业有传出因(yīn)甲醇价格太低(dī)，出现(xiàn)停车或者降负的消(xiāo)息，后续(xù)值得持(chí)续关注(zhù)这一问题。”刘书源(yuán)如是(shì)说。

　　受访人士普(pǔ)遍认(rèn)为，短期，煤(méi)化(huà)工品种暂难走出(chū)弱周期的迹(jì)象(xiàng)。“经历过(guò)前(qián)几年的持续投(tóu)产，国内甲醇和尿素的(de)产能不断(duàn)扩(kuò)张，当前下游的(de)需求难以匹配新增的产能(néng)，未来其价格(gé)可能在1—2年(nián)都(dōu)维持较低水平，从而开启倒(dào)逼上游降负或者去产能的阶段，后续大概率(lǜ)是一个(gè)产能的上(shàng)下游再平衡周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工(gōng)能(néng)否走出偏弱周(zhōu)期主要取(qǔ)决于需(xū)求(qiú)的恢复情况，下半年(nián)部分品种(zhǒng)面临较大投产压力，进(jìn)口体量大(dà)的品种将受到(dào)低价进口(kǒu)货源(yuán)的冲击(jī)，中(zhōng)长期看，煤化工行情难有起色(sè)，即使存在(zài)上涨(zhǎng)，也表现为长期下跌后(hòu)的反弹，而不是行情的反转。

　　油制(zhì)强于(yú)煤制的可能性依然较大(dà)

　　采访中(zhōng)记者(zhě)了解到，近期能源化(huà)工（尤其(qí)是油化(huà)工）板块较为强势主要还是基于原(yuán)料端的驱动。

　　据光大期货分析师(shī)杜冰(bīng)沁介绍(shào)，本(běn)周原油整体呈现先抑(yì)后扬的走势，受到供需基本面收紧的(de)前景(jǐng)提振油价(jià)上涨，带(dài)动油化工板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中(zhōng)，原油尽管(guǎn)受(shòu)到美国债务上限谈(tán)判陷入僵局(jú)带来的宏(hóng)观(guān)情绪扰动，但是沙(shā)特能源部长发言力挺油价和G7在其年度领导人会议上承诺将(jiāng)加大力度打击俄罗(luó)斯逃避其石油(yóu)和燃料(liào)出口价格上限(xiàn)的行为都对(duì)于油(yóu)价起到提振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本面(miàn)来看(kàn)，下半年全(quán)球原油供需将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月报预计今(jīn)年(nián)全球需求同比增加220万桶(tǒng)/日，主要来自于中(zhōng)国(guó)需求复(fù)苏的持续；同时(shí)美国宣布将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即(jí)将(jiāng)进入夏季汽(qì)油消(xiāo)费旺季。“原油维持强(qiáng)势(shì)从成本端带(dài)动油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工(gōng)较煤化工较强(qiáng)的(de)关键(jiàn)原因(yīn)还(hái)是在于(yú)原料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油(yóu)库存超预(yù)期大幅下降，主要源自原油进口的大(dà)幅下降和随着出(chū)行旺季来(lái)临显著增(zēng)长的(de)需求；包括汽油和精(jīng)炼油在内的成(chéng)品油库存均出(chū)现(xiàn)不同程度的下降(jiàng)，同时(shí)汽、柴(chái)油表(biǎo)需也环比增加(jiā)50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减产不及预期，但沙特能(néng)源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上(shàng)考虑进一步减产(chǎn)，叠加(jiā)美国的收储均将(jiāng)收紧下半年全(quán)球原油平衡(héng)表。但在美国债务上限谈判达成(chéng)一致(zhì)前，宏观层面的不确(què)定性(xìng)仍(réng)然会影(yǐng)响市(shì)场(chǎng)情绪(xù)。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债(zhài)务上限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申(shēn)万期货能化(huà)高级分析师(shī)陆甲(jiǎ)明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度(dù)会(huì)议将近。考虑目前油价被市场接(jiē)受度提(tí)升，预计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平(píng)均价格(gé)水平。因此(cǐ)，预计6月(yuè)OPEC+会议可(kě)能不会有动作。“考虑目前(qián)油(yóu)价被市场接受(shòu)度提升(shēng)。预计6月化(huà)工品(pǐn)市(shì)场对标的(de)原油成本将基本维持(chí)5月平均价(jià)格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石脑油制(zhì)的聚乙(yǐ)烯生产毛利，已(yǐ)经从500多元(yuán)/吨，逐(zhú)步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油价也有(yǒu)下(xià)跌(diē)，但由于(yú)聚乙烯自身现货价(jià)格表现更弱，因而以原油折算成本的加工利润反而出现了下(xià)降。

　　“展望(wàng)后(hòu)市(shì)，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已在原(yuán)油及(jí)成(chéng)品油发运船期中(zhōng)有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及(jí)3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原(yuán)油(yóu)出口仍(réng)未(wèi)恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供应构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部长再次对原(yuán)油市(shì)场做空者发出(chū)警告，面对欧美(měi)银行业危(wēi)机和美国债(zhài)务上限谈(tán)判带来的(de)需求端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的(de)小概(gài)率事(shì)件发生，二季度起的基准去库预(yù)期仍将(jiāng)为原油带来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下(xià)个阶(jiē)段，化工品表现(xiàn)中(zhōng)，油(yóu)制(zhì)强于煤(méi)制的可能(néng)性依然较大。”陆(lù)甲明(míng)表(biǎo)示(shì)，原料价格表现(xiàn)上，目(mù)前国(guó)内煤(méi)炭供给相对充裕，因此煤炭价(jià)格下行的趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油消(xiāo)费高峰(fēng)，因(yīn)此油价往(wǎng)往容易获(huò)得支撑(chēng)。因此，成本端强弱反(fǎn)差或依然存在(zài)。

　　同样，在高明(míng)宇(yǔ)看(kàn)来，在(zài)国内动力(lì)煤市场中下(xià)游库存有效去化(huà)，或低(dī)价(jià)格刺激内产、进口兑现(xiàn)减量预期之(zhī)前，油(yóu)化工结构(gòu)性(xìng)强(qiáng)于煤化工(gōng)的行情仍然(rán)有望延续。

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