金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最(zuì)终(zhōng)收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天(tiān)市(shì)值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第(dì)一只实现资本上市(shì)的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资(zī)资(zī)金约50亿港元，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出(chū)于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三(sān)种香型白酒的(de)第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子(zi)窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针(zhēn)对其(qí)产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白(br在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么ái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的(de)一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联(lián)集团工作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团董(dǒng)事、董事局副(fù)主席(xí)。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是(shì)他在白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随(suí)后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的(de)广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及(jí)湖南(nán)知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控(kòng)制(zhì)的金东集团(tuán)旗(qí)下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量(liàng)负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集(jí)中度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在疫(yì)情场(chǎng)景中并(bìng)没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊(huái)，一(yī)二季度上(shàng)市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产(chǎn)区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分(fēn)劳(láo)动(dòng)人(rén)口从农村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价格带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端(duān)进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàngr在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么)7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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