在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据(jù)基(jī)金(jīn)法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的(de)基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监(jiān)管报告(gào)和信(xìn)息(xī)披(pī)露程序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到(dào)期的(de)主动权益类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近，为了(le)应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率情况也与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容(róng)易出现一段时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多盲目追逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的(de)投资策略、不(bù)同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益(yì)率差距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)情绪火(huǒ)热时(shí)容(róng)易(yì)出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会(huì)增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的(de)产(chǎn)品，如(rú)果通过(guò)均衡(héng)和(hé)多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类(lèi)基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金(jīn)的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的(de)投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续(xù)新发(fā)基金的(de)购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发行时，一(yī)是要(yào)避免高(gāo)位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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