国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数据出(chū)炉后，美联(lián)储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是(shì)达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)公布(bù)其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历(lì)史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一(yī)共和(hé)银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够(gòu)自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的(de)问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来(lái)一(yī)直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动(dòng)性(xìng)要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对(duì)利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公司(sī)，美联(lián)储(chǔ)可能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要(yào)求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分(fēn)担(dān)的(de)基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和(hé)符合(hé)条(tiáo)件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌(wū)克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务(wù)部最(zuì)新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数(shù)据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机(jī)的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发以及一季(jì)度(dù)经济(jì)的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后(hòu)的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等(děng)方面(miàn)的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关(guān)注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经济(jì)风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联储未来的(de)货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果(guǒ)美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复(fù)，不(bù)断(duàn)激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业(yè)人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然会延续(xù)上(shàng)述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体系的变化(huà)使得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机(jī)及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布(bù)局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留(liú)头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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