一度被称(chēng)为(wèi)“机(jī)构(gòu)投(tóu)资者(zhě)风(fēng)向标(biāo)”的股票ETF市场，迎来重大变(biàn)局，个人投资(zī)者不仅(jǐn)在新发基(jī)金中占(zhàn)据主(zhǔ)流，存量产品(pǐn)也(yě)超过了机构投(tóu)资者占比。

　　多位业内人士对(duì)此(cǐ)表示，在基金行业(yè)ETF投教工作成效显著，ETF交易(yì)工具优(yōu)势被投资者(zhě)逐渐认知，以及投资热点轮动加快(kuài)、主(zhǔ)题和行业(yè)ETF跟踪效率较高等背景下，国内(nèi)资本市场正(zhèng)在(zài)经(jīng)历股两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了民转基民，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来(lái)看，个人在股票ETF占比抬升，有利于投资者分散风险，提高市场(chǎng)交易活跃度，长远(yuǎn)可提(tí)高A股(gǔ)市场稳(wěn)定性(xìng)。

　　新发权益ETF个(gè)人(rén)占比(bǐ)84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日(rì)，今年新成立的37只股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市(shì)前(qián)一周(zhōu)披露的个人投(tóu)资者平均占比(bǐ)83.9％，个人投(tóu)资者俨然成(chéng)为(wèi)新发权益ETF的主力(lì)军。

　　而从全市场数据看(kàn)，2022年(nián)个人投资者比例(lì)为(wèi)50.85％，同比下降3.67个(gè)百分(fēn)点，但仍(réng)然(rán)在股票(piào)ETF市场占比超过了机构资金。

　　针对个(gè)人投资者占比(bǐ)的变化，华(huá)泰柏瑞指数投资部总(zǒng)监助理、基(jī)金经理李沐阳(yáng)表示，2018年(nián)以前，权(quán)益(yì)类ETF的规模主要集中在几大宽(kuān)基ETF，一般都是机构投资者做(zuò)配置去买ETF。2019年以(yǐ)后，行(xíng)业(yè)ETF如雨(yǔ)后春笋般出现，叠加全行业(yè)指数相关业务(wù)同仁(rén)在ETF投教工作上(shàng)的共同努(nǔ)力，ETF作为交易工(gōng)具(jù)的优势，越来(lái)越被普通个人投资者认知，从而使(shǐ)个人股票占比的(de)大幅(fú)提升。

　　具(jù)体到今年(nián)新(xīn)发ETF个人占(zhàn)比较高的现象，国泰基(jī)金(jīn)也分析(xī)，今年以来A股市(shì)场持续回暖(nuǎn)，投(tóu)资者情绪比较积极，新发(fā)产品募资环境比较好，也越(yuè)来(lái)越受到个人投资(zī)者(zhě)的青睐。此外(wài)，ETF投资者大(dà)部(bù)分由股民转化而来，这(zhè)些个人(rén)投资(zī)者(zhě)也认识(shí)到ETF持有一篮子股票，胜率大概率更(gèng)高，相对(duì)于个股来说，也能更好(hǎo)地分散风(f两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了ēng)险(xiǎn)。

　　基煜研究也补(bǔ)充道，个人投资(zī)者(zhě)“买新(xīn)不(bù)买旧”的(de)理(lǐ)念扎根较深(shēn)，更倾向于交易新上市的(de)ETF，而机构投资者对于(yú)时间成本的把控较严(yán)格(gé)，在(zài)看(kàn)准(zhǔn)投资(zī)机会后，更倾(qīng)向于去申购(gòu)老产(chǎn)品。

　　近五年(nián)个(gè)人占(zhàn)比呈攀升势(shì)头

　　个人增持宽(kuān)基ETF，机构增持行业(yè)或主题ETF

　　从近五年数据看(kàn)，个人在股票ETF占(zhàn)比也呈现(xiàn)明显的震荡攀升(shēng)势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品(pǐn)中(zhōng)平均(jūn)占比为38％，2019年(nián)-2020年个人持有比例平均分别为36％、42％，2021年(nián)一度占比达到54.52％的(de)高点，超过了(le)机构资(zī)金，股票ETF作(zuò)为“机构(gòu)投资(zī)者风(fēng)向标”成为过去式。

　　到2022年(nián)，个人(rén)占比又回(huí)落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结构来看，在宽(kuān)基ETF中，个人(rén)占(zhàn)比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个(gè)百分点；而个(gè)人投资者占(zhàn)比(bǐ)较高(gāo)的(de)行(xíng)业或主题ETF，同(tóng)期则从60.6％的高点回落(luò)只55.23％，下降5.38个(gè)百分(fēn)点。

　　但由于国内ETF整体仍(réng)在扩张(zhāng)态势(shì)中，个人投资(zī)者在(zài)行业或主题ETF产品中(zhōng)占比下降，但绝对份额也是在增长的，这一(yī)数据更代(dài)表了机构投资者对(duì)行业或主题ETF的认可度也在不断抬升(shēng)。

　　“我个人认(rèn)为是ETF投教工(gōng)作(zuò)在发挥作用。”李(lǐ)沐阳(yáng)表(biǎo)示(shì)，在下(xià)沉调研的过程中，我们(men)发(fā)现(xiàn)大部分投资者都会将较为低(dī)风险的(de)宽基ETF，比如沪深300ETF等产品(pǐn)作为尝试。潜移默化(huà)中，宽基ETF扮演(yǎn)了资产组合配(pèi)置中的一个(gè)重要的(de)台(tái)阶。

　　国泰基金也补充道(dào)，由于近(jìn)年来行业轮(lún)动加快，而宽基ETF可两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了以帮助投资(zī)者(zhě)把握比较均(jūn)衡的(de)投资机会，受到资金(jīn)关注。早在(zài)2018年和2022年，市场震荡(dàng)下行，投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有所降(jiàng)低，宽基ETF会比较受欢迎；而在市场上行时(shí)，行业和主题异彩纷呈，机会又多(duō)上涨空间又大，风(fēng)险偏好也随之上升，所(suǒ)以行业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜研究(jiū)也表示，近(jìn)五年市(shì)场成交热(rè)情(qíng)的提升带来(lái)了A股市场的大幅(fú)发(fā)展，个人(rén)投资(zī)者(zhě)入市规模激增(zēng)，而在(zài)经历了多种(zhǒng)行情风格的锤炼(liàn)后，尤(yóu)其(qí)是操(cāo)作难(nán)度(dù)较高的2022年之后，投资者们对(duì)于跑(pǎo)赢基准的难度有了更清晰的认知，而ETF能(néng)够有(yǒu)效的跟(gēn)上基准的(de)步伐；另一方面，近几年投资热点轮(lún)动较快，新的投(tóu)资领域带(dài)来了大量的学习成(chéng)本，而ETF的投资门槛较(jiào)低，运作透明(míng)度较高，因而(ér)逐(zhú)步获得个(gè)人(rén)投资者的认可。

　　具体来看，基煜研究分析(xī)，一(yī)是(shì)随着A股市场愈(yù)发成熟、有效性提升，个(gè)人投资者对于β收(shōu)益的认知将越来越深入，近(jìn)几年可(kě)以(yǐ)看到(dào)更多投资者会基于大势选择(zé)宽基投资(zī)工具；另(lìng)一方面，2019年至2021年，市场的投(tóu)资主线较为清晰，如消费、新能源(yuán)、医(yī)药等，因此行业主(zhǔ)题基金(jīn)ETF更容(róng)易(yì)受到追捧。

　　提升(shēng)交易(yì)活跃度

　　长远可(kě)提高A股市场的稳定性

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市场的交投(tóu)活跃(yuè)度也呈现明显的提升。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，2022年股票ETF市场总成交(jiāo)额(é)12.67万亿(yì)元，同比增长(zhǎng)43％；年平均换手率(lǜ)也(yě)从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内(nèi)人士表示，长期来看(kàn)，股票ETF市(shì)场个(gè)人占比超过机构，有利(lì)于股民转为(wèi)基民，为投资者分散风险(xiǎn)，提升交易活(huó)跃(yuè)度(dù)，长远可提高A股市场的(de)稳(wěn)定性(xìng)。

　　国泰基(jī)金表示，ETF的(de)个(gè)人投资者大(dà)都由股(gǔ)民转化而来，个人投资者(zhě)发(fā)现ETF快捷、透明、成本低廉且相比(bǐ)个股(gǔ)可以更好(hǎo)地平(píng)滑风险，也能够(gòu)获(huò)得交易的参与(yǔ)感(gǎn)，于是更(gèng)多选择通过(guò)ETF来参与市场。相(xiāng)比个(gè)股来说，ETF的(de)风(fēng)险更分散波动(dòng)也更小(xiǎo)，因此个人投资(zī)者选择(zé)ETF而(ér)非股票(piào)，长远来看可(kě)提(tí)高A股市场(chǎng)的(de)稳(wěn)定性。

　　“个(gè)人投资者在ETF投资上可(kě)能(néng)交易频(pín)率更高，也更容易受到市(shì)场(chǎng)消(xiāo)息的影响，这对于我们基金(jīn)管理人的持续(xù)运营和投资者陪(péi)伴都提出了更高的要求。”国泰基金相关人士称。

　　“更高的个人(rén)占比可(kě)能会带(dài)来更活跃的交(jiāo)易，并带来更有吸引力的(de)市场。”李沐阳也称。

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