国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价(jià)已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达(dá)成(chéng)救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得(dé)有多(duō)么(me)不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的(de)规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联(lián)储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用(yòng)于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压(yā)力(lì)测试(shì)和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)的(de)声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食(shí)品和能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联(lián)储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月份加(jiā)息基(jī)本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中80寸电视尺寸长宽多少美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增(zēng)加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时(shí)不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分80寸电视尺寸长宽多少的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在(zài)会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融(róng)以及经济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加(jiā)深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计(jì)价较(jiào)为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近(jìn)期美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后(hòu)续(xù)货币(bì)政(zhèng)策之间的(de)预期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还(hái)需在(zài)更多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市(shì)场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结(jié)算(suàn)体系(xì)下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实(shí)际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没(méi)结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将带(dài)来金银(yín)价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随(suí)着(zhe)国(guó)内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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