大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们(men)梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研(yán)究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近(jìn)平同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢(huī)复(fù)常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推(tuī)进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基(jī)础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接(jiē)管了第(dì)一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二(èr)大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据(jù)中心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试(shì)图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准了(le)克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工(gōng)作日程(chéng)将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发(fā)动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)决定(dìng)是(shì)为了防止未经授(shòu)权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时(shí)间(jiān)3日报(bào)道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书谢位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没(méi)有关于(yú)袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的(de)预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持(chí)高切低(dī)，关注上半年景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明(míng)确(què)，美国银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣(kòu)业(yè)绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一(位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念yī)季(jì)度业绩明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持续(xù)的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素(sù)影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银(yín)行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处(chù)于再平衡(héng)期(qī)，低位把(bǎ)握(wò)再(zài)布局机会；短期(qī)结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在(zài)于(yú)科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未(wèi)来(lái)经济(jì)增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节(jié)前(qián)1周、1个(gè)月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率下(xià)行，黄(huáng)金价(jià)格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明(míng)国(guó)内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议(yì)首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球产业催化和国内政策(cè)驱(qū)动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊市结束(shù)后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出(chū)现(xiàn)了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明(míng)资本(běn)市(shì)场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不会持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出(chū)现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后(hòu)我(wǒ)们认(rèn)为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个(gè)季度(dù)经济数(shù)据(jù)最容易(yì)恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦(tǎn)途，把(bǎ)握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途(tú)较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明(míng)确(què)、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明(míng)显调整，是(shì)进一步加配的(de)良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地(dì)利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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