北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边(biān)回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这(zhè)次(cì)股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台(tái)积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内(nèi)容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去年(nián)优(yōu)异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔将购买预期收益率计算公式 预期收益率是什么Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的(de)

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例(lì)子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的(de)来临(lín)，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片(piàn)供(gōng)应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯(bó)克(kè)希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最终没(méi)有(yǒu)成功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加(jiā)。我不(bù)懂(dǒng)手机(jī)，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能(néng)会(huì)选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模(mó)式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱(qián)的(de)时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希尔在一(yī)个(gè)季(jì)度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范(fàn)围内管理最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况(kuàng)它(tā)们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他很有才(cái)华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的(de)人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨(jù)大的(de)成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人(rén)工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程(chéng)度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前(qián)还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现(xiàn)，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代一些(xiē)原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个(gè)方面做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也(yě)将(jiāng)我们的(de)目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希(xī)望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银(yín)行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他(tā)们不(bù)会让(ràng)债(zhài)务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们(men)仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联(lián)储解(jiě)决(jué)不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发(fā)明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可(kě)能(néng)会发生(shēng)很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而(ér)不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他(tā)货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生的(de)时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要(yào)印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常(cháng)好(hǎo)，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一(yī)季度还(hái)是汽(qì)车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失(shī)情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界(jiè)很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞化却(què)是(shì)非常严(yán)重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一团队的(de)运(yùn)营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国(guó)的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持(chí)续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一(yī)次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有(yǒu)的(de)超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的(de)是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们(men)需(xū)要足够的(de)资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够的钱，我们(men)正在(zài)用我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期(qī)利(lì)润和长期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找到(dào)了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年(nián)试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿(ā)贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给(gěi)他(tā)一些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出(chū)最终(zhōng)决定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们(men)接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是(shì)非常好的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的(de)文化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和(hé)大量(liàng)的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书(shū)时至今日(rì)依(yī)然畅(chàng)销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然(rán)可(kě)以在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的(de)运营产生益处，如(rú)果资本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么(me)为什(shén)么不(bù)通过(guò)回(huí)购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈(tán)论这个(gè)价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩(hái)子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成(chéng)长。当(dāng)过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道(dào预期收益率计算公式 预期收益率是什么)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会(huì)上，查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的(de)命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱自己的(de)事(shì)业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路程，这(zhè)是(shì)非常(cháng)理(lǐ)想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对(duì)他产生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看(kàn)了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不(bù)多第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具(jù)有这(zhè)样持续的地位？”

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