自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调(diào)仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披(pī)露，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期(qī)投资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的基本(běn)看法。多数(shù)明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很(hěn)可(kě)能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在(zài)今年一(yī)季(jì)度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股票(piào)市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和去年底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业的(de)配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区域分布(bù)上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模(mó)式(shì)出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和(hé)易(yì)方达(dá)优质企业三年(nián)持(chí)有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去(qù)年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理(lǐ)规(guī)模基本(běn)和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时(shí)间来(lái)充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到(dào)它(tā)们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗)未来更可能(néng)做出对具(jù)体(tǐ)投(tóu)资标的内(nèi)在价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次(cì)投资，积(jī)累的(de)重要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选择一(yī)条可积累(lè飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗i)的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确(què)评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对(duì)财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家(jiā)公司过(guò)去和当前(qián)的(de)财(cái)务状况了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的(de)附注，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生(shēng)态(tài)度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科(kē)技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高(gāo)端制造业(yè)资产经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流(liú)可能(néng)是(shì)高端制造(zào)业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在(zài)市场定价中未(wèi)被充(chōng)分(fēn)认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可(kě)预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人(rén)而言(yán)，在新信息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市(shì)场(chǎng)投资(zī)机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达(dá)新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季(jì)度(dù)市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让(ràng)投(tóu)资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行(xíng)为进一步增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本(běn)面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调(diào)仓(cāng)行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受(shòu)益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药替代了(le)部分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在(zài)一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科技(jì)、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进(jìn)行了(le)积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，将极大(dà)提(tí)升全社会的(de)生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相(xiāng)对(duì)合(hé)理的价格买入(rù)预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入研究(jiū)获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要(yào)的其实也(yě)就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一(yī)点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济(jì)带入正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天惠(huì)基(jī)金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊(zhěn)断(duàn)业务为(wèi)核心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过不断积(jī)累的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在一季度(dù)新进富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了(le)复苏的(de)阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施(shī)的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很(hěn)强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是(shì)积极的因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更(gèng)要(yào)重视(shì)的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益(yì)市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出(chū)路(lù)。投(tóu)资者(zhě)当前选(xuǎn)择(zé)承受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水平的(de)是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次(cì)季报披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本(běn)基(jī)金(jīn)偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大(dà)的(de)变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大(dà)概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的(de)社(shè)融和地产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速(sù)有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身(shēn)会(huì)加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更多是流(liú)动性问题(tí)，底层(céng)资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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