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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一(yī)定时(shí)间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的(de)境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对(duì)于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱(ruò)化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来自于产量(liàng)的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去库的(de)主要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着(zhe)气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库(kù)，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国内(nèi)，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对国(guó)内(nèi)市场的压力(lì)持续(xù)存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库(kù)存偏(piān)高也(yě)使得(dé)油脂整体的(de)行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是固(gù)定的，不会(huì)因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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