如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第(dì)一(yī)时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日本(běn)股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动(dòng)性远低于美国(guó)科技(jì)股的(de)情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本(běn)股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日本(běn)市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而(ér)美国的(de)这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实(shí)的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业(yè)在意识到资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的(de)回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生(shēng)的(de)事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的(de)最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希(xī)望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能(néng)让海外(wài)投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季(jì)度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济(jì)合(hé)作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指数(shù)来(lái)看，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善(shàn)均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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