当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的(de)警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的最佳(jiā)估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过(guò)快扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(ji张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛ā)州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美(měi)国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍然致(zhì)力(lì)于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美(měi)国经济(jì)和(hé)安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门(mén)去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确(què)认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询(xún)机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国(张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛guó)内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅(fú)可(kě)能还会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持(chí)续(xù)上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节奏但不(bù)会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势(shì)来看(kàn)，国(guó)内菜油库存(cún)从年初(chū)以来(lái)早(zǎo)就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续(xù)三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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