申万一(yī)级的半导体行(xíng)业涵盖消费电(diàn)子(zi)、元(yuán)件等6个二级子行业，其中市(shì)值(zhí)权重最大的是半(bàn)导体(tǐ)行业，该(gāi)行(xíng)业涵(hán)盖132家(jiā)上(shàng)市公(gōng)司。作为(wèi)国家芯片战略发展的重(zhòng)点(diǎn)领(lǐng)域，半导体(tǐ)行(xíng)业具(jù)备(bèi)研发技术壁垒、产(chǎn)品国(guó)产替代化、未来前(qián)景广阔等特(tè)点，也(yě)因此成为A股市场(chǎng)有影(yǐng)响力的科(kē)技板块。截至5月10日(rì)，半(bàn)导体行业总市值达到(dào)3.19万(wàn)亿元，中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际(jì)、韦尔股份(fèn)等5家(jiā)企业(yè)市值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业数量达(dá)到16家，无论是(shì)电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的头部千亿(yì)企业数(shù)量(liàng)还(hái)是沪深300企业数量，均位居科(kē)技类行业(yè)前列(liè)。

　　金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院发现，半导体行业自(zì)2018年以来(lái)经(jīng)过4年快速(sù)发展，市(shì)场规模(mó)不断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主研(yán)发(fā)的环境(jìng)下(xià)，上市公司科技含量越来(lái)越高(gāo)。但与此同(tóng)时，多数上市(shì)公司业(yè)绩高光时(shí)刻在2021年，行业面临(lín)短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数上(shàng)市公司业绩增速(sù)放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存(cún)风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方(fāng)面因素致前5企(qǐ)业市占率下(xià)滑(huá)

　　半导体(tǐ)行业的132家公(gōng)司，2018年(nián)实现(xiàn)营业收入(rù)1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合(hé)增长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收体(tǐ)量来看，主营业务(wù)为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营(yíng)收(shōu)居行(xíng)业首(shǒu)位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科技营(yíng)收稳(wěn)步增长，但半导体行业上市公司的营(yíng)收集中度(dù)却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的(de)企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际5家企(qǐ)业实现(xiàn)营(yíng)收(shōu)1671.87亿元，占行(xíng)业营收(shōu)总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的(de)企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体(tǐ)公司营收(shōu)占比下(xià)滑，或主要由三(sān)方面因素导致。一是如(rú)韦尔股份、闻泰科(kē)技等头部企(qǐ)业营收增(zēng)速放缓，低于行(xíng)业(yè)平均增速。二是(shì)江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等(děng)营收体量居前的(de)企业不断上市，并在资本(běn)助(zhù)力(lì)之下营收快速(sù)增长。三是当半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)处于国产替代化、自主(zhǔ)研(yán)发背景下的高成长阶段(duàn)时，整个(gè)市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增(zēng)长企业占比不足五成

　　相(xiāng)比营收，半(bàn)导体行业的归母净利(lì)润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等(děng)因素(sù)影响，2022年行(xíng)业整(zhěng)体净利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出(chū)现调整。

　　具体(tǐ)公司(sī)来看，归母净利润正增长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业净(jìng)利润增速在100％以上，12家(jiā)企(qǐ)业增(zēng)速在(zài)50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企业归母净(jìng)利润增速区间

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速(sù)优异的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵，受益于(yú)先进的芯片定制技(jì)术、丰富(fù)的(de)IP储备以及强大的(de)设计能力，公司(sī)得(dé)到(dào)了相(xiāng)关客户(hù)的广泛认可。去(qù)年芯(xīn)原(yuán)股份以455.32％的增速位列半(bàn)导(dǎo)体行业之首(shǒu)，公(gōng)司利润从0.13亿(yì)元增(zēng)长(zhǎng)至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量排名(míng)行(xíng)业第92名，其较快(kuài)增速与低基数效应有关。考虑利润基数，北方华创(chuàng)归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元(yuán)增长(zhǎng)至23.53亿元，同(tóng)比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增速居前的(de)10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率(lǜ)下(xià)降35.79％，库(kù)存风(fēng)险显现

　　在对(duì)半导体(tǐ)行业经营风险分析时(shí)，发现存货周转(zhuǎn)率反映了分立(lì)器件(jiàn)、半导体设备等(děng)相关产品的周转(zhuǎn)情(qíng)况，存货(huò)周转(zhuǎn)率下滑，意(yì)味产(chǎn)品流(liú)通速度变慢，影响企业(yè)现金流(liú)能力，对经(jīng)营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业(yè)的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下(xià)行趋(qū)势，2022年(nián)降幅(fú)更是达到35.79％。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，存(cún)货周转率这一经(jīng)营风险指标反(fǎn)映行(xíng)业是否面临库存风险，是(shì)否出现供(gōng)过(guò)于求的(de)局面，进而(ér)对股(gǔ)价表现(xiàn)有参(cān)考意义(yì)。行业(yè)整体(tǐ)而言，2021年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本(běn)持平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和(hé)行(xíng)业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半(bàn)导体行业存货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)增长的13家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的(de)116家企业(yè)，较2021年(nián)平均(jūn)同(tóng)比下(xià)滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说明存货质量(liàng)下滑的企业，股价表现(xiàn)也(yě)往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值(zhí)居中上位置(zhì)的(de)企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货周(zhōu)转率均低于行(xíng)业(yè)中位(wèi)水平(píng)。而(ér)股价(jià)上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研究(ji电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的ū)院；数据来源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提(tí)升，10家企(qǐ)业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)上市公(gōng)司整体毛利率呈(chéng)现抬升态(tài)势，毛利(lì)率(lǜ)中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭(dié)代升级、自主研发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中(zhōng)位(wèi)数(shù)

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等(děng)原(yuán)材料(liào)价格上涨、电子消费品需求放(fàng)缓至部分芯片元(yuán)件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以(yǐ)上(shàng)企业达到27家，其中富(fù)满微(wēi)2022年(nián)毛(máo)利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了(le)与这两方面(miàn)原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前(qián)行业最高的(de)臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居(jū)前且公(gōng)司经营体量较大的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　超(chāo)半数(shù)企业(yè)研发费用增(zēng)长四成，研(yán)发占比不断(duàn)提升(shēng)

　　在国(guó)外芯片市(shì)场(chǎng)卡脖子、国内自主研发上(shàng)行趋(qū)势的背景下(xià)，国(guó)内半导体企(qǐ)业需(xū)要不(bù)断通过研发投(tóu)入，增(zēng)加企(qǐ)业竞(jìng)争力，进而对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体(tǐ)行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用(yòng)再(zài)创新高(gāo)。具体(tǐ)公司而言，2022年(nián)132家(jiā)企业研(yán)发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数据表(biǎo)明2022年半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增(zēng)长，32家企业(yè)增长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等(děng)4家企业研(yán)发(fā)费(fèi)用同比增(zēng)长(zhǎng)100％以上。

　　增长金(jīn)额来(lái)看，中芯国际(jì)、闻(wén)泰(tài)科技和海光(guāng)信息，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿元以上居前(qián)。综合研发费用增长率和增(zēng)长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其中(zhōng)，紫光国(guó)微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年(nián)推出了国内首款支持双模(mó)联网(wǎng)的联(lián)通(tōng)5GeSIM产品，特种(zhǒng)集(jí)成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网(wǎng)络设备用石英(yīng)谐振(zhèn)器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费(fèi)用(yòng)占(zhàn)营(yíng)收比重来看，2021年半导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿增强，重视(shì)资金投(tóu)入。研发(fā)费用占比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连(lián)续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年(nián)研发费用还在3亿元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，可谓既有研发高(gāo)占比又有(yǒu)研(yán)发高金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用(yòng)占比(bǐ)居行业前3,2022年(nián)研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研(yán)发费用(yòng)支出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及加(jiā)速卡在(zài)众多(duō)行业领域(yù)中(zhōng)的(de)头(tóu)部(bù)公(gōng)司实现了批(pī)量销售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费(fèi)用占(zhàn)比居前(qián)的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的