周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌(diē)期(qī)间净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交易(yì)日市场总体下(xià)跌期间(jiān)，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模(mó)式(shì)，在(zài)股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金(jīn)看好，而(ér)高位回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净(j五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实(shí)基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资(zī)金(jīn)净买入的榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额(é)接近5亿元，目前仍处于(yú)估(gū)值低(dī)位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净流入资金(jīn)前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金(jīn)的(de)逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一(yī)位公(gōng)募股票权益基金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中(zhōng)长(zhǎng)期的趋(qū)势(shì)，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏(sū)的(de)空间受限、出口下行(xíng)及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热(rè)度回落，波动率偏(piān)高的情况下(xià)，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市(shì)场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募(mù)机构分析，由于(yú)近日(rì)以游戏为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化(huà)对生产(chǎn)力的提(tí)升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业，可能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能(néng)与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分(fēn)板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈(yì)资(zī)金出现(xiàn)分(fēn)歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行(xíng)、石(shí)化(huà)等PB逐(zhú)步修(xiū)复(fù)，权重板块内(nèi)部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经济数据不及预(yù)期，权重(zhòng)板块(kuài)回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引领低估值央企(qǐ)的(de)价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去(qù)的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这种大幅低估(gū)和低配背(bèi)景下，部分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改善(shàn)、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复成为了可(kě)能(néng)。虽然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金(jīn)融整体估(gū)值仍(réng)旧处于(yú)低(dī)位，由于情(qíng)绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在(zài)剧烈(liè)波动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其是基本(běn)面明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在(zài)上(shàng)周下(xià)跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出(chū)，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

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　　沪上一家公募(mù)机(jī)构(gòu)评价(jià)，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不(bù)过(guò)，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业(yè)绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最低结(jié)算备付(fù)金缴(jiǎo)纳(nà)比例(lì)机制(zhì)引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)一季(jì)报(bào)净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势(shì)较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)认为，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经济(jì)运行总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进(jìn)电(diàn)力(lì)消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上(shàng)年(nián)同(tóng)期低基数等(děng)因素影(yǐng)响，预计今年二(èr)季度电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升。在(zài)电(diàn)力市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续(xù)推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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