国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和(hé)银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公(gōng)布的内(nèi)部审查(chá)报告中(zhōng)，美联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查(chá)督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联储负责(zé)金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他(tā)们的(de)确(què)发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行(xíng)业(yè)审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的(de)一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的(de)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其(qí)财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联(lián)储可能(néng)增(zēng)加资(zī)本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急(jí)和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布(bù)的一(yī)季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预(yù)期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年(nián)美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人(rén)消费支出(c韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字hū)在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且对未(wèi)来加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会(huì)议(yì)重点在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会(huì)后的(de)新闻(wén)发(fā)布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目(mù)前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那(nà)韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当(dāng)前市场对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在(zài)更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属获得了(le)越来(lái)越(yuè)多的(de)金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)已经表现(xiàn)出了(le)一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的(de)修正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议(yì)落(luò)地，他(tā)预计美(měi)联储会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增(zēng)加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发(fā)的风(fēng)险。假期(qī)后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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