5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创出年(nián)内(nèi)收市新(xīn)低。不(bù)过(guò)，虽然多只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品年内收益告负，但(dàn)资(zī)金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发(fā)基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也(yě)持(chí)续增长，最新份(fèn)额更是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好人(rén)工智能(néng)、互(hù)联网科技(jì)、创新药(yào)等细(xì)分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒(héng)生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额(é)增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易(yì)方(fāng)达、富国(guó)基金等旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实(shí)现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，年内(nèi)份(fèn)额增幅(fú府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀)超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场规模最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收益为(wèi)负，产品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数(shù)在同日创(chuàng)下年(nián)府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀内收市新低；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下(xià)跌，广发(fā)恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务上限到(dào)期带(dài)来的债(zhài)务(wù)违约风(fēng)险(xiǎn)也对市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好形(xíng)成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分(fēn)内地互联网以及新经济(jì)领域(yù)上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国(guó)内(nèi)科技领(lǐng)域的(de)担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港股市(shì)场的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本(běn)面以(yǐ)及资金(jīn)面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年(nián)防疫政(zhèng)策转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确(què)实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的(de)修复，消费需求出现了比较(jiào)好(hǎo)的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整体(tǐ)相较一季度环比有所减弱(ruò)，这也(yě)使得市场对(duì)于国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性的角度来看(kàn)，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于暂(zàn)停加(jiā)息的(de)节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在(zài)持续(xù)走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美(měi)经济相(xiāng)对(duì)强弱关(guān)系的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预(yù)期中国经济(jì)向上，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边(biān)的状(zhuàng)态变化还是需要更长时间，但(dàn)大(dà)概率还是(shì)会发生的(de)，在这个过程(chéng)中的(de)波折就对应(yīng)着人(rén)民(mín)币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资(zī)机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但(dàn)多(duō)位业内人(rén)士认为，当前港股市(shì)场估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危机影响和主要(yào)经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解(jiě)，未来(lái)港(gǎng)股资金面(miàn)或有机(jī)会得到改善，结合当前的(de)低估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸(xī)引力或(huò)许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多的细分板块(kuài)或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及(jí)港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步(bù)回(huí)暖，科技领域、港(gǎng)股创新药(yào)以及(jí)消费复(fù)苏或(huò)者更(gèng)能调(diào)动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参(cān)与(yǔ)，较好平(píng)衡风险(xiǎn)和机会(huì)。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛(sài)道，或许(xǔ)更符合未来市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人工智能有望成为全(quán)球投资(zī)的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市(shì)的表现(xiàn)，未来(lái)人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用或利好科(kē)技相(xiāng)关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医(yī)药领域长期(qī)具备(bèi)相对优势的细分(fēn)赛道(dào)，对(duì)比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要(yào)更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股(gǔ)消费行业也(yě)有(yǒu)望上行。因为目前我国(guó)经济总量(liàng)数(shù)据回(huí)暖，国内经济长远发展的确定性增强(qiáng)，居(jū)民可支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构(gòu)和外资为主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港股资金(jīn)面(miàn)会产(chǎn)生较大影响。在当前(qián)流动(dòng)性持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景(jǐng)下，短(duǎn)期港(gǎng)股(gǔ)或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资(zī)者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者(zhě)美(měi)国经济(jì)下滑(huá)比(bǐ)预期(qī)更快这二者(zhě)中任一情景发(fā)生(shēng)甚至同时发(fā)生时，我们可(kě)能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大，建议(yì)更多关注(zhù)个(gè)股的(de)性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德(dé)基金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资(zī)性价比，当(dāng)前估值水平仍然(rán)位(wèi)于历(lì)史偏(piān)低水平(píng)。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可(kě)能大(dà)概率是一波(bō)三折(zhé)趋势向上的弱复苏(sū)态(tài)势，当下港股市(shì)场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期(qī)，往后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)暂(zàn)停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看(kàn)是(shì)大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认为顺(shùn)周期受益于(yú)国内(nèi)经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整体波动性较(jiào)大(dà)，建(jiàn)议(yì)投资人可以逢低(dī)布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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