近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一(yī)季度商(shāng)品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF中国为什么叫兔子国资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节(jié)后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的(de)波(bō)动性。后期则(zé)主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关(guān)注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观中国为什么叫兔子国环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步(bù)提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银(yín)比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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