财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一(yī)次(cì)涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低(dī)估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为(wèi)投(tóu)资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的(de)那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全(quán)市(shì)场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在(zài)这(zhè)一(yī)轮(lún)估(gū)值修复中，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打国内银(yín)行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值(zhí)。俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打>

　　银行是(shì)否意(yì)味着行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行(xíng)情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下(xià)去(qù)看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被表征为市(shì)场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析(xī)。

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