射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的(de)研(yán)发、设(shè)计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投(tóu)入(rù)；下游客户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的(de)业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格(gé)局(jú)，由于(yú)入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未(wèi)来(lái)每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎ雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语ng)雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融资雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国(guó)、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设(shè)以(yǐ)及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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