本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个(gè)月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市(shì)下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美(měi)国(guó)银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银(yín)行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头(tóu)指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(h夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭ù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题(tí)的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一(yī夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭)是年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设(shè)备板(bǎn)块能否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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