大家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳(shū)理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师(shī)们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地(dì)区(qū)各(gè)部门(mén)更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经(jīng)济(jì)社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复(fù)常态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服(fú)不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房需求的(de)支持(chí)，强调(diào)做(zuò)好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特(tè)大(dà)城市积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中村改造和(hé)“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制(zhì)造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共(gòng)和(hé)银行，这是本(běn)轮美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的(de)银行，同时(shí)也是美(měi)国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人(rén)机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称(chēng)，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的(de)除(chú)外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基(jī)位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断(duàn)改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的(de)预期(qī)将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍(réng)是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发(fā)酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益清晰，经(jīng)济(jì)预期(qī)5月将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱(qū)动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经(jīng)济(jì)和(hé)“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节(jié)假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可(kě)能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银(yín)行风险事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构(gòu)上关注(zhù)在低位资(zī)产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题(tí)重点(diǎn)关(guān)注：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似(shì)春(chūn)天，市(shì)场有(yǒu)所反(fǎn)复很(hěn)正常(cháng)，短期政策(cè)和(hé)业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数(shù)字(zì)经济是(shì)全年主线(xiàn)，后(hòu)续(xù)或依据基(jī)本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的(de)资(zī)源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的(de)赛道(dào)板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动(dòng)以及背后释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益(yì)市场及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同时也促(cù)使美联(lián)储更(gèng)快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内(nèi)经济仍(réng)处(chù)于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利(lì)上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上(shàng)牛(niú)市第一(yī)年中的定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间(jiān)是3个(gè)半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市(shì)场的(de)表现，均(jūn)表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能(néng)不(bù)会持续太久(jiǔ)，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背后我们(men)认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五(wǔ)次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产(chǎn)业(yè)趋势(shì)明(míng)确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关(guān)注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向(xiàng)在(zài)5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若美联(lián)储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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