周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市(shì)场总体下(xià)跌(diē)期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模(mó)式，在(zài)股市(shì)大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金(jīn)看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也(yě)再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净流出方面(miàn)，创业(yè)板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到(dào)上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了(le)资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实(shí)基金(jīn)旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位(wèi)居前列。

　　而日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗从5月15日收盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数(shù)涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流入(rù)资(zī)金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市(shì)场展现出(chū)更多结构(gòu)性机会。不(bù)过，在(zài)短期(qī)市场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度回落，波动(dòng)率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取整个市场的(de)平均回报(bào)。

　　而在(zài)行(xíng)业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋(qū)势(shì)，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关(guān)注数日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗字化对生产力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中特估”长期投资价(jià)值有(yǒu)关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加银基(jī)金表示，伴随大(dà)金融、大(dà)基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌(diē)。前(qián)期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈(yì)资金出(chū)现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行、石(shí)化(huà)等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据(jù)不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引领低(dī)估值(zhí)央企的价值重(zhòng)估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的低估值央企或(huò)有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配和低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背景下，部分企业因为自身(shēn)经营改(gǎi)善、高(gāo)股息(xī)水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成(chéng)为了可能(néng)。虽然经过前期(qī)反(fǎn)弹，大金(jīn)融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤其是(shì)基本面明(míng)显(xiǎn)改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋(qū)势，净流(liú)入(rù)资金超出净流出资金(jīn)。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只产品，单(dān)日净流(liú)出资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越(yuè)跌越(yuè)买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获(huò)利(lì)了结”资(zī)金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基建板块受益于(yú)“一带一(yī)日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅(fú)较大，有调整要求，可(kě)能会受(shòu)到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖(mài)出。不(bù)过，从长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势(shì)确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的整(zhěng)体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一(yī)季(jì)报陆续披露(lù)，非银金融(róng)业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证金(jīn)比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修(xiū)复。保险板块一季报(bào)净利润(rùn)超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力(lì)实(shí)现了一定的(de)增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回(huí)升(shēng)有望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年(nián)同(tóng)期低基数等(děng)因素(sù)影响，预计(jì)今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市场和(hé)辅(fǔ)助服(fú)务市场机制有望持续推(tuī)广，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制或有(yǒu)望出(chū)台。

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