财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具(jù)备明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破(pò)百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在(zài)内的(de)外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同(tóng)期(qī)明(míng)显提速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字='color: #ff0000; line-height: 24px;'>稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一(yī)步提(tí)升盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华运(yùn)营啤(pí)酒(jiǔ)资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤(pí)酒在(zài)中国多个(gè)地区的销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要(yào)材料(liào)；下游终端(duān)议(yì)价(jià)能力(lì)较强(qiáng)，进入(rù)存(cún)量竞争时代后，企业(yè)为向高端化(huà)转型已多次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势(shì)能锐(ruì)不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百(bǎi)元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产(chǎn)品价(jià)位最(zuì)高(gāo)，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打(dǎ)满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提价空间较(jiào)大(dà)，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的(de)老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不(bù)仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破(pò)增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发展潜(qián)力及空间，且目前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布(bù)局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。

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