当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会(huì)见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时(shí)性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可能(néng)期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在(zài)这一(yī)时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需(xū)要(yào)满足多(duō)种削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国(guó)arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管(guǎn)机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好管理(lǐ)的(de)一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符(fú)合美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市(shì)场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士(shì)对(duì)油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内(nèi)豆油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三(sān)周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？lǘ)油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及(jí)价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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