周一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌(diē)期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市(shì)场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资(zī)金流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回调(diào)的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的(de)估(gū)值仍(réng)在(zài)低(dī)位，多家机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资(zī)金(jīn)居前(qián)

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日(rì)，5天股(gǔ)市(shì)调整期间，资(zī)金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，展现了资(zī)金逆(nì)市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入排行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资(zī)金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超(chāo)过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资(zī)金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益(yì)基(jī)金(jīn)经理表示，预(yù)计复苏(sū)仍是中国(guó)经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口(kǒu)下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现出更(gèng)多(duō)结(jié)构性机(jī)会。不过(guò)，在短期市场炒(chǎo)作热度(dù)回落(luò)，波动率偏(piān)高的(de)情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等(děng)来跟踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个(gè)市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期(qī)在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数(shù)字化对(duì)生产力的(de)提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计(jì)算(suàn)机、互(hù)联网(wǎng)和(hé)传媒等调整(zhěng42周是几个月，42周是几个月保质期line-height: 24px;'>42周是几个月，42周是几个月保质期)下来(lái)的行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认(rèn)为，近期(qī)上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随(suí)大金融、大(dà)基建(jiàn)等(děng)权重股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分板块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修(xiū)复(fù)，权(quán)重板(bǎn)块内(nèi)部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企(qǐ)或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为(wèi)，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估(gū)。而在这(zhè)种大幅低(dī)估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息(xī)水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹，大金融整(zhěng)体估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于低(dī)位，由于(yú)情绪(xù)和(hé)资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存(cún)在剧(jù)烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估(gū)值仍旧处(chù)于中(zhōng)低水平，部分个(gè)股尤其是(shì)基本面(miàn)明(míng)显改(gǎi)善的个股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资(zī)金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现(xiàn)净流(liú)出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单(dān)日(rì)净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建板(bǎn)块(kuài)受益于“一带一路(lù)”板块前(qián)期涨幅(fú)较大，有调整要(yào)求，可能会受到(dào)获利(lì)盘(pán)的(de)短期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会值得(dé)关注。

　　民(mín)生加银基金评价净(jìng)流(liú)出的(de)证券保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆续披露，非银金(jīn)融业(yè)绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃(yuè)度较(jiào)一季度显(xiǎn)著(zhù)改(gǎi)善(shàn)，差异化最(zuì)低结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济温和复苏下行业(yè)景气度有望持(chí)续修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报净利润超(chāo)预(yù)期，部(bù)分险企凭借储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端(duān)V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明(míng)显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持(chí)较高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板(bǎn)块，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年(nián)同期(qī)低基数等因素影响，预计今年(nián)二(èr)季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电力市(shì)场(chǎng)化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力(lì)现货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量(liàng)补偿电价等(děng)机制或有望(wàng)出(chū)台。

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