A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国(guó)内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(niánbushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译)的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的(de)数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科技企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预(yù)示着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运(yùn)营商(shāng)向(xiàng)数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研(yán)报显示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在(zài)风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无(wú)法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rènbushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译)，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可(kě)能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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