如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候(hòu)，东(dōng)证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对(duì)日本市场表现出(chū)的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了(le)日(rì)本(běn)股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌入了(le)日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不(bù)太关注(zhù)日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在(zài)意(yì)识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性持股的(de)方(fāng)针，该公司(sī)股价随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续(xù)加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是(shì)七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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