“一带一路”对冲欧(ōu)美拖(tuō)累无疑是2023年出口(kǒu)最大(dà)的看点。即使考虑(lǜ)去年(nián)的低基数，4月的(de)出口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越南等邻国(guó)形成鲜明对比(bǐ)；拉动(dòng)方(fāng)面，“一带一路(lù)”国家成为主角，欧美(měi)发达经济体整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路”国家在(zài)中国出(chū)口的份额约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算(suàn)，如(rú)果今年“一(yī)带一(yī)路(lù)”出口增速保持在6％以上，那么在增量上就可能(néng)对冲美欧日出口的下滑(huá)，使得全年2023年(nián)全年的出口增速转正(zhèng)。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据再次验(yàn)证，当前观察(chá)的(de)中国的(de)出口(kǒu)“不看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数据和韩(hán)国、越南出口通胀作为(wèi)传统观察中(zhōng)国出口增速的重(zhòng)要指(zhǐ)标，但随(suí)着中国出口结构向“一(yī)带一路(lù)”国(guó)家转移，其对中国(guó)出口的指示(shì)作用逐渐下降(jiàng)。一方面，由(yóu)于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽(qì)车、火车等(děng)陆路运输占(zhàn)比和增速(sù)快速上升，导致港口数据(jù)与实际出口增速持(chí)续偏离，另(lìng)一方面，以(yǐ)往韩国、越(yuè)南出口增(zēng)速与中(zhōng)国(guó)出口基本保持统一趋势，但由(yóu)于(yú)产品结构差异(yì)，2023年(nián)以来(lái)两(liǎng)者产(chǎn)生(shēng)较(jiào)大背离。出口(kǒu)结构性变(biàn)化背景下，传统观察框架适(shì)用性(xìng)减弱，信息的(de)噪音和预期的波(bō)动可(kě)能加大(dà)。

　　国别(bié)方面(miàn)，擘画外贸蓝(lán)图的突破(pò)口仍在于“一带一路”国(guó)家。除低基数影响之(zhī)外，4月对(duì)俄出口的高增反映(yìng)“一(yī)带一(yī)路”贸易持(chí)续活跃(yuè)，沿路经(jīng)济带仍是我国(guó)稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速(sù)暂时回落，不过整(zhěng)体来看(kàn)，自2022年初(chū)以来“俄+东盟(méng)升、欧美降”的趋(qū)势加速，日韩份(fèn)额保持稳定。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结构继续延续“扬长避短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电出口(kǒu)金额(é)维持强势，增(zēng)速较(jiào)3月(yuè)进(jìn)一(yī)步加快部分源于去(qù)年低基数原(yuán)因，不过对(duì)同(tóng)比的拉动仍明显(xiǎn)好于韩(hán)国(guó)，半导体(tǐ)出口跌幅(fú)则相较韩(hán)国更加“温和(hé)”。从散点图看，量(liàng)价齐(qí)升的汽(qì)车出(chū)口反映海外(wài)车(chē)市较高景气度与产业链韧性(xìng)仍(réng)可在一(yī)段时间内(nèi)支(zhī)撑出口，而受全球(qiú)半(bàn)导体周期影响，集成(chéng)电路4月出(chū)口(kǒu)量(liàng)与价格(gé)均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变(biàn)数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年(nián)年底(dǐ)，市场大多聚焦(jiāo)欧(ōu)美经济衰退的(de)拖(tuō)大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗累(lèi)，而聚光灯(dēng)之外“一带一路”却在稳定外贸上发挥了越来(lái)越重要(yào)的作(zuò)用，那么(me)如何去评估这一空间有多大？

　　一(yī)带一路出(chū)口背后(hòu)存量博(bó)弈。在全球(qiú)经济(jì)和贸(mào)易放(fàng)缓的背景(jǐng)下(xià)，我国出口(kǒu)的韧性可(kě)能主要来自(zì)于(yú)存(cún)量的竞争——我们认为很有(yǒu)可能是抢占欧(ōu)美日韩在这(zhè)些国(guó)家(jiā)的(de)进口份额，2018年至2022年，中国(guó)在一(yī)带一(yī)路(lù)沿线(xiàn)10国(guó)的进口份额上(shàng)涨了(le)2.5％，同(tóng)期欧(ōu)美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计(jì)拉动(dòng)2023年(nián)中国出口1个百(bǎi)分点。我们选取“一带一(yī)路”沿线65国中，中国出口规(guī)模(mó)最大(dà)的10个国(guó)家(jiā)（约占中国(guó)对“一(yī)带一路”沿线国家总出口(kǒu)的(de)70％，以下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情景(jǐng)来(lái)对标(biāo)2023年10国在(zài)悲观(guān)、中性、乐观三种情形下的进口增(zēng)速情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的(de)年均下跌份额，假设2023年(nián)10国(guó)对美欧日韩(hán)减少(shǎo)的进口份额中约(yuē)60％被(bèi)中国取代。

　　结果显示，中(zhōng)性条(tiáo)件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年(nián)拉动(dòng)中国出口增速(sù)约(yuē)0.97％，此外根据占比（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算(suàn)“一带(dài)一路”沿线65国拉动我国出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓(huǎn)的背景(jǐng)下，1个百(bǎi)分点(diǎn)并不少，我国(guó)全年出口增速可能略(lüè)高于0％。对欧(ōu)美日等发达经济体出口增速(sù)预(yù)测，思(sī)路为在中国加入世界贸易组织后(hòu)、历次全球经济(jì)陷入衰退或是经济(jì)增速(sù)大幅下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参考意(yì)义的(de)三年，分别作为(wèi)中性、乐观和(hé)悲观情景作(zuò)为参考。我们(men)对(duì)于2023年的(de)基准假(jiǎ)设为美欧(ōu)有可能在下(xià)半年陷入温和衰退，我们选择2009（全(quán)球金融危机）、2016（美(měi)国紧(jǐn)缩后(hòu)的全(quán)球经济放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全球经(jīng)济温和放缓）分别作(zuò)为悲观、中性(xìng)和(hé)乐(lè)观情(qíng)景。根据(jù)预测，中性假设下，2023年欧美(měi)日韩拖累我国出(chū)口(kǒu)增(zēng)速约(yuē)-1.9个百分点。

　　假设对其(qí)余(yú)国家（在(zài)我国出口中约占(zhàn)26％）出(chū)口(kǒu)增(zēng)速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预(yù)测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格因素，使用(yòng)IMF对(duì)我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计算得出其余国(guó)家(jiā)拉动我国出口(kǒu)增速约0.64个百(bǎi)分点。因此，中(zhōng)性假(jiǎ)设下2023年(nián)我国出口增(zēng)速(sù)约为0.13％（图(tú)11）。

　　测(cè)算(suàn)存在(zài)低估的风(fēng)险(xiǎn)，主要来自于(yú)两(liǎng)个(gè)方面：数(shù)据(jù)口径差异和欧(ōu)美(měi)经济体的“韧性”。数据方(fāng)面(miàn)，各国(guó)自中国进(jìn)口的数据和中国向各国(guó)出(chū)口的数据存在差(chà)异(yì)（无论是绝对量(liàng)还是增速），有时这(zhè)一差异还较大，一般而言中国(guó)出口端的增(zēng)速会更高，这意味着我们基于“一(yī)带一路”国(guó)家(jiā)进口数据的测算是低估(gū)的；外需方面，欧美(měi)经济陷入衰(shuāi)退的时(shí)点存在较大的(de)不确定性，可能在今年下半年、也可能在(zài)明年，若后(hòu)者出现，那么2023年(nián)发达经济体对于中国(guó)出口的拖累可能没有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯及(jí)其他新(xīn)兴经济体(tǐ)经济增(zēng)长不(bù)及预期，对(duì)外需(xū)拉动(dòng)不足。疫情(qíng)二次冲击风险对出口造成拖(tuō)累。欧美经(jīng)济韧性(xìng)超预期，对于中国(guó)出口的拖(tuō)累不(bù)足。

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