当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理(cān)议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党(dǎng)的(de)债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元(yuán)的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的关键因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和(hé)加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大(dà)的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确(què)认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢，供(gōng)应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预估(gū)120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超(chāo)跌(diē)反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般(bān)有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅(fú)可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利(lì)于(yú)产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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