5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了(le)跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fè珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗n)额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内(珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替(tì)代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处(chù)于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性(xìng)的(de)环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源(yuán)表示(shì)，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初(chū)到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能(néng)看(kàn)出投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着需求(qiú)回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的(de)设(shè)备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯(xīn)片等(děng)核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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