近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分(fēn)钢(gān拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗g)厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求(qiú)利多的信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来(lái)首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增(zēng)长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施(shī)工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运(yùn)行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始(shǐ)加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖(mài)期(qī)套(tào)利需求增加对现货(huò)市(shì)场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成功落(luò)地的概(gài)率较小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生(shēng)产成本和焦化利(lì)润会因为地(dì)区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受能(néng)力偏(piān)低，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较(jiào)低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现(xiàn)一般的拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需(xū)求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全(quán)年焦煤(méi)供(gōng)需格(gé)局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到(dào)改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续杀估(gū)值的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加重其供需压(yā)力(lì)，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部(bù)区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的预(yù)期未变，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)是(shì)板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外(wài)衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压(yā)低(dī)铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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