5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

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　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工(gōng)银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下(xià)降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面(miàn)，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提(tí)升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命经历(lì)了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期(qī)关(guān)注该板块投资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技(jì)安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的(de)基(jī)础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬件基(jī)础grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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