财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板(bǎn)块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错上尉是什么级别，上尉是连长还是营长的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工(gōng)作(zuò)日(rì)涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上(shàng)市(shì)银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近(jìn)三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻(上尉是什么级别，上尉是连长还是营长luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证券(quàn)研报(bào)，国(guó)有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较(jiào)高的(de)安(ān)全边际(jì)可(kě)以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是(shì)高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大(dà)金融(róng)爆发(fā)往往代表市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射分析。

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