在股市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权(quán)益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布(戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班bù)公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请(qǐng)确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额(é)持有(yǒu)人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权(quán)益(yì)类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年(戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班nián)来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达(d戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班á)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究(jiū)中心高级(jí)分析师(shī)孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也(yě)分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破(pò)净的(de)重要(yào)原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能(néng)是部分基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而(ér)言，高(gāo)点入市就(jiù)容(róng)易出现一(yī)段时间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和(hé)发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公(gōng)司长期(qī)管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责(zé)人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格(gé)轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带(dài)来(lái)的(de)灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管理规模要(yào)求基金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收益(yì)影响很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成(chéng)立的定开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者的心态(tài)会受到一定程(chéng)度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上(shàng)升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开(kāi)基金(jīn)也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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