随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受(shò40kg是多少斤40kg是多少斤u)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)，从(cóng)数量上看(kàn)，是(shì)目(mù)前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二(èr)个季度(dù)坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一(yī)季(jì)度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估(gū)值(zhí)被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革，合(hé)计(jì)持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学(xué)博士(shì)，有过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大(dà)能力圈(quān)，目前(qián)行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前(qián)三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于(yú)数(shù)字经济(jì)政策(cè)的(de)提(tí)振与人工(gōng)智能主题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权(quán)益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业(yè)绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的(de)仓(cāng)位(wèi)略高于权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分(fēn)转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会(huì)不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初(chū)的时(shí)候(hòu)，基金经理对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判(pàn)断40kg是多少斤不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡(héng)。随着(zhe)近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明(míng)确的(de)判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视(shì)相关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水平变(biàn)化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动(dòng)权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本(běn)面和(hé)估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态(tài)再(zài)平(píng)衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去(qù)几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的权(quán)益(yì)类资(zī)产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的(de)观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周期低(dī)估值的(de)金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药(yào)板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期(qī)见底及国(guó)产替代的科技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一季报中提(tí)到(dào)了对(duì)当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济数据(jù)真空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复。从确定性和未来发(fā)展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)航空(kōng)出行(xíng)供需(xū)格(gé)局和票(piào)价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对(duì)于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提(tí)供一定安(ān)全边(biān)际(jì)。年(nián)内经济(jì)修复是(shì)确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其(qí)关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标(biāo)2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下(xià)跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基(jī)本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市(shì)场一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各(gè)行业受益改(gǎi)善(shàn)幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具(jù)备(bèi)长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期(qī)来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计(jì)算机行业的(de)景(jǐng)气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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