财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距(jù)离(lí)瑞士(shì)政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并近两个(gè)月后，与这次事件有关的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会(huì)一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的(de)参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作(zuò)为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音排(pái)除义务(wù)”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件(一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音jiàn)（违约(yuē)、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区(qū)域的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在(zài)这(zhè)个(gè)地区是否发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约(yuē)中定义(yì)的信贷(dài)事(shì)件。

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集(jí)团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿(yì)美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为(wèi)潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今(jīn)年(nián)2月得(dé)出“不宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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