如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提到日股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日(rì)本(běn)市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市(shì)场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日(rì)本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美(měi)国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼(hū)应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的(de)回(huí)购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过去(qù)两年(nián)在(zài)这方面发(fā)生(shēng)的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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