财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需(xū)求(qiú)低迷持续(xù)之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)与同(tóng)期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了(le)，但投放(fàng)依旧比较难。房贷(dài)和(hé)前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等(děng)多(duō)家银(yín)行了解到，当前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况(kuàng)相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益(yì)标准监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财(cái)产品(pǐn)，环(huán)比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放(fàng)式产品，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分(fēn)点；575款为(wèi)封闭(bì)式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头部银(yín)行理财(cái)子负责人对(duì)财联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利(lì)率要高于理财收益，否则会形成套利空(k日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名ōng)间(jiān)。近(jìn)期出现(xiàn)的(de)收益率倒挂的情(qíng)况的确多年来(lái)少见。这种情况本质(zhì)上反(fǎn)映实体(tǐ)经济需求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的(de)贷(dài)款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外(wài)表示(shì)，人民银(yín)行认真贯(guàn)彻党中央、国务(wù)院决策部(bù)署，采取了很多措施做好金融(róng)支(zhī)持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上(shàng)是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一(yī)季(jì)度(dù)金融统(tǒng)计数据(jù)发布(bù)会上公布(bù)的数据显示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率水平，并(bìng)没(méi)有考虑区(qū)域差异(yì)。财联(lián)社记者(zhě)注意到，在部(bù)分资金(jīn)充裕的一线城市利率水平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早在(zài)2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地区(qū)新发(fā)放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为，一季度的贷款需(xū)求非常好，央行(xíng)今(jīn)年(nián)一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴(tiē)现(xiàn)利率下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需(xū)要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的(de)不(bù)景气形成鲜明(míng)对比的是(shì)，一季度理财市(shì)场(chǎng)的收益率(lǜ)却在节节回升。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司(sī)存(cún)续理财产品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现(xiàn)金管(guǎn)理类产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益率相(xiāng)比，当前(qián)银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普(pǔ)益标(biāo)准监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)新(xīn)发理财产品中，开放式(shì)产品平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕资金出(chū)现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行(xíng)业人士对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和(hé)理财收益(yì)率(lǜ)之间出(chū)现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应(yīng)该警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和金融(róng)市场之间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘银平对财联(lián)社记者表示，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会(huì)，从银行那里获(huò)取的低息贷款没有(yǒu)投入实(shí)际(jì)经营，而是拿去购(gòu)买收益率更(gèng)高的理财产品，导致(zhì)资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波动(dòng)的(de)，不会一直上涨，实际上，理财产品向(xiàng)净值化转型之后对(duì)企业的吸引(yǐn)力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融(róng)与发(fā)展实(shí)验室(shì)主任曾(céng)刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场(chǎng)利(lì)率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即(jí)期的(de)贷款利率与发行当期(qī)定价的理财收益率的(de)差(chà)异，在市场(chǎng)利率快(kuài)速下行的时容易出现(xiàn)这种收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行(xíng)的(de)理财产品的收益率会同步下(xià)降。从这一个角度来看，未来一段时间(jiān)的(de)理财产品(pǐn)收益(yì)率会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到(dào)理(lǐ)财收益和存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利(lì)率差距过大必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估(gū)计下一(yī)步(bù)理(lǐ)财产品收益水(shuǐ)平要降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银行理财子负责人(rén)对财联社(shè)记者表示(shì)，考(kǎo)虑到理财(cái)产(chǎn)品底层资产(chǎn)大(dà)多(duō)数为债券，而债券(quàn)市场发行人大多是大型企(qǐ)业，理(lǐ)论上其收(shōu)益率比个贷是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信(xìn)用等级比大(dà)型企业要(yào)低，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价理论(lùn)上(shàng)要比理财收益率(lǜ)高才对(duì)。现在出(chū)现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明(míng)个人部门当前的信贷需(xū)求不足，没有(yǒu)什么(me)人想贷款，导致资金空(kōng)转，这(zhè)也是近年(nián)来比较罕见的情况。”该(gāi)负责(zé)人表示。

　　该人士(shì)同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定价(jià)持续下行未来(lái)新发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市场(chǎng)对(duì)利率走势的预(yù)期(qī)是一致的，新(xīn)发的收益率未(wèi)来会下(xià)来，近期整体的趋势也是这样。一(yī)些存量的产品年化收(shōu)益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为底层资产是去(qù)年利率高位(wèi)时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下(xià)，其净值表现就会(huì)向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率(lǜ)进一步(bù)下行

　　受(shòu)访银(yín)行人士对财联社记(jì)者(zhě)称(chēng)，当前贷款端(duān)定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断(duàn)出手规范存(cún)款利(lì)率的(de)核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地(dì)区大型城(chéng)商(shāng)行负责(zé)人(rén)对记者表(biǎo)示(shì)，在贷款定价上不去(qù)的情(qíng)况下，未来存款利率持续下行应该(gāi)是(shì)大趋势，否则银(yín)行净息差承受的压力将(jiāng)是巨(jù)大(dà)的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财(cái)波动的(de)影响还(hái)没完全消除，很多客户(hù)的资金还(hái)没(méi)有出来，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷(dài)款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降的可能性日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名和空间，银行息差(chà)水平面临更艰难(nán)的局面日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名rong>。

　　4月25日(rì)，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利(lì)差(chà)从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来(lái)存款市(shì)场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存(cún)款定价自律管理的手段包括但不限于(yú)以下(xià)三个方面。首先，协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)等创新类活期存款有可能(néng)将纳入自律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对(duì)核(hé)心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存(cún)款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范(fàn)；其次，同(tóng)业存(cún)款(kuǎn)套壳协议存(cún)款需(xū)继续纠正；最后，期权(quán)价(jià)值过低(dī)的“假(jiǎ)”结(jié)构(gòu)性(xìng)存款仍须规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算认为，如果全部企业活期存款利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行企业活期存款成(chéng)本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。