财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青(qīng)睐(lài)。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能(néng)不再风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价(jià)值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季(jì)节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人(rén)士指(zhǐ)出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资产质(zhì)量(liàng)、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股(gǔ)息是(shì)银行(xíng)股相对(duì)于其他主题(tí)板块(kuài)更(gèng)强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其确(què)定的股息(xī)收(shōu)入(rù)和较高的安(ān)全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)、估值处(chù)于(yú)历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的(de)理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较(jiào)大(dà)的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成(chéng)行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能(néng)单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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