射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速(sù)中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的(de)唯捷创开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营(yíng)业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续(xù)的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持(chí)续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了(le)三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人钟林(lín)此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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