国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他银(yín)行进(jìn)行协(xié)调会议(yì)，为第一(yī)共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了(le)对中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身的流程(chéng)“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对(duì)利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保(bǎo)险上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的(de)未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回(huí)购(gòu)、股息支(zhī)付或(huò)高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通(tōng)胀的(de)居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次(cì)加息的可(kě)能性。报(bào)告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一(yī)季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为(虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下(xià)滑，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的(de)一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的(de)抉(jué)择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及(jí)一季度经济的(de)回落，美(měi)国(guó)当前(qián)经济的(de)脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但(dàn)是(shì)一季度核(hé)心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调(diào)对(duì)宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发(fā)的(de)信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于(yú)商品市(shì)场还(hái)是权益(yì)市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的(de)货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如(rú)果美(měi)联储(chǔ)依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而(ér)言偏负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而(ér)未决以及(jí)银(yín)行业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是(shì)失业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴)然会(huì)延续上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需(xū)在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市(shì)场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还没(méi)结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也(yě)是(shì)易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出(chū)了一(yī)定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定(dìng)支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期(qī)的修正(zhèng)或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关键数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面(miàn)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关键时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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