近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多(duō)因素共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑(hēi)色系商品交(jiāo)易(yì)需求利(lì)多的信心不足(zú)。其(qí)次，产(chǎn)业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑(c银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄hēng)不足，多因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自(zì)身的(de)供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求(qiú)压力(lì)向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的(de)双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而(ér)焦(jiāo)价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保(bǎo)持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生(shēng)产成本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大(dà)差异(yì)。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的(de)压(yā)力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不(bù)突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的(de)铁水日(rì)产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于(yú)板块内其(qí)他品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复(fù)配合近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄将会再(zài)次加重(zhòng)其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的(de)预期未变，在(zài)估值回升后仍将(jiāng)是板块内(nèi)空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目(mù)前(qián)煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二(èr)是(shì)终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰退预(yù)期如何(hé)演(yǎn)绎。目(mù)前(qián)来(lái)看(kàn)，焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一(yī)般(bān)，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长期来看也(yě)是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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