国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报(bà旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容o)道，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在(zài)与其(qí)他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能(néng)采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有(yǒu)关。他(tā)说，美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告(gào)称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年(nián)美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于(yú)资(zī)产超(chāo)过千亿美(měi)元银(yín)行的一系(xì)列(liè)规(guī)定，包括压力测(cè)试(shì)和流(liú)动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流(liú)动(dòng)性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的(de)资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本(běn)分担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对(duì)乌(wū)农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布的(de)数(shù)据再度(dù)印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公(gōng)布的一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济(jì)数据(jù)显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记(jì)者(zhě)表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他(tā)认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国(guó)经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠(dié)加(jiā)经济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一(yī)定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币政策的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次(cì)会议还(hái)需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银(yín)行业危(wēi)机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方(fāng)面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏(piān)负(fù)面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰(yīn旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容g)，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激(jī)发(fā)市场(chǎng)避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美(měi)联储货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更(gèng)多数据(jù)指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场对于(yú)年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的表现也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵(guì)金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵(guì)金属(shǔ)形成有力的(de)回(huí)落压(yā)力(lì)。因此，他(tā)预(yù)计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期(qī)的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议(yì)这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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