尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演(yǎn)一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应(yīng)的(de)推动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段(duàn)时间，一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排g>估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研(yán)报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前(qián)述(shù)光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司(sī)将深(shēn)度(dù)受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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