当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债务上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒默(mò)、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无(wú)疑(yí)给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可(kě)能(néng)期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的(de)所有义(yì)务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收(shōu)了数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和(酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人hé)银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的(de)，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价(jià)值并保护美(měi)国经济和(hé)安全利(lì)益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制(zhì)定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线(xiàn)跌(diē)破(pò)前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分(fēn)析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压(yā)制依然(rán)存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人(rén)士看来(lái)，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计(jì)还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低(dī)的(de)基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但(dàn)不(bù)会消化(huà)供应(yīng)压力，根据(jù)船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供(gōng)需(xū)及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预(yù)期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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