尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业(yè)内人士预计(jì)，基(jī)本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的(de)AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初(chū)春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北(běi)证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求(qiú)日(rì)益(yì)增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于(yú)相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安(ān)防等终端(duān)设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底、形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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