A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业(yè)的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几乎(hū)并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特(tè)估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态(tài)度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预(yù)示(shì)着(zhe)市场中(zhōng)的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过(guò)茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超(chāo)越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不(bù嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎)是(shì)业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设(shè)施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系(xì)列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿(y嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎ì)元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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