金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第(dì)一只实现资(zī)本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入(rù)基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提(tí)供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月股白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公(gōng)司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货(huò)正(zhèng)在(zài)逐步增加。报(bào)告期(qī)内，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华联(lián)集(jí)团董事、董事(shì)局副主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一(yī)年就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖(hú)南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化(huà)，下游经(jīng)销商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六(liù)福在这(zhè)一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面(miàn)带(dài)微笑(xiào)地说“中国人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金六(liù)福的广告投放(fàng)量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币(bì)财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的(de)相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询(xún)董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高端(duān)库存仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消(xiāo)费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复(fù)没有看到更(gèng)强(qiáng)的(de)动力(lì)，仍然(rán)在低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公司(sī)业(yè)绩(jì)会(huì)出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存(cún)周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而(ér)2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市(shì)化，大(dà)部分劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升(shēng)级(jí)空间(jiān)基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各(gè)价格带白(bái)酒节(jié)前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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